瑞幸咖啡一时风光无限。

5月17日的纽约，中国的咖啡连锁品牌瑞幸咖啡（Nasdaq：LK）在纳斯达克股票交易所成功上市，发行3300万份ADS，每份定价17美元，承销商行使超额配售权后，加上同步私募配售5000万美元，共募集资金6.95亿美元，市值达42.5亿美元，成为今年在纳斯达克IPO融资规模最大的亚洲公司。

昨日上市的瑞幸咖啡，开盘报价25美元，较17美元发行价上涨47.06%，盘中一度涨至49.5%，截止收盘，瑞幸咖啡报20.38美元，较发行价上涨19.88%，市值为48.31亿美元。

瑞幸咖啡成功上市，但关于这家咖啡的争议远没有停止。

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一天亏损600万

一年亏损16亿

据瑞幸咖啡招股书披露：2018年公司净收入8.4亿元，净亏损16.2亿元；2019年截至3月31日一季度净收入为4.8亿元，净亏损5.5亿元。

同样根据招股书数据显示，2019年第一季度瑞幸咖啡每天亏损达600万元，目前瑞幸更多的还是在依靠补贴进行规模拓展。

瑞幸扩张的脚步并没有停下。2017年10月31日创办第一家门店，短短的18个月时间内，瑞幸咖啡从无到有，从一两个城市的布局，到急速扩张近40个城市，截止2019年3月底已在北上广深等全国28个城市建成2370家门店，计划今年再增加2500家。

瑞幸对标星巴克，试图成为中国最大的咖啡连锁店。而星巴克在中国20年的时间，迄今合计开设3600家门店。不到两年的时间，如此急速的扩张方式，离不开资本的扶持，也让“下一个ofo”的猜想如影随形。

神州系的背景，让瑞幸咖啡在资本市场上备受青睐：18个月，累计融资近10亿美元，在B+轮融资后仅仅第四天，瑞幸咖啡便正式传出赴美上市的消息。成为史上最快独角兽。

迅猛的开店扩张，高额补贴，不少人认为瑞幸在做资本游戏。更有人认为，瑞幸咖啡是由资本完全主导的，本质上可以视为一个金融项目，只不过，这个金融项目的道具是咖啡连锁。

瑞幸咖啡的前六次融资，并非是股权融资，而是债权融资，真正的天使轮股权融资则排到第七次融资。

债权融资和股权融资不同，债券融资部分需要优先偿还。如果瑞幸咖啡这个由资本攒的局最终做成了，那么，由陆正耀与钱治亚领衔的“神舟系”资本，最终不仅能够掌控绝对多的瑞幸咖啡股权，而且还必须、也能够不折不扣地偿还他们的个人借款（或个人旗下公司的借款）。

02

如何盈利？
钱治亚：目前不考虑盈利

瑞幸咖啡17日正式在纳斯达克挂牌上市。瑞幸咖啡创始人、CEO钱治亚接受媒体连线时谈到了瑞幸未来的发展战略。

记者向钱治亚发问：“外界认为瑞幸咖啡通过大规模补贴抢占市场，大幅亏损，很难盈利，你们内部有没有一个盈利的时间表？”

钱治亚表示：“再次重申，亏损符合我们的预期，通过补贴快速获取客户是我们的既定战略。我们会持续补贴，坚持三年到五年！

通过降低门店成本，获客成本，提高我们的产品品质，降低产品到手价格，实际上是一整套系统性的成本结构创新，不是简简单的价格补贴。

用户选择我们是从品质、价格到便利性综合考虑的结果。可以明确的说，我们会坚持快速的扩张，目前不考虑盈利。”

瑞幸咖啡门店里91%是Pick-up店。她认为，从咖啡豆到咖啡设备，到工艺大师，瑞幸咖啡都是与全球同步的。中国咖啡和美国咖啡差在自信。

这已经不是钱治亚第一次回答这个问题，也不是第一次给出这个答案。

2018年7月12日，瑞幸咖啡北京媒体见面会上，钱治亚就曾表示：“我们现在目前没有盈利的时间表。对我们来讲，我们现在关注的就是用户的数量和用户的复购率，我关心的就是用户是不是能给我这个品牌认可，我们是不是能够占领用户心智，所有这些才是我们最关心的。至于说盈利状况或者盈利时间表，目前我们并不着急盈利。”

在瑞幸咖啡2019年战略沟通会上，瑞幸咖啡CMO杨飞公开回应，这一亏损符合瑞幸预期，全年亏损会超过这个数字。“通过补贴快速获取客户是瑞幸的既定战略，用适度补贴，获取这一年的市场规模和速度，是非常值得的。”

但瑞幸烧钱到什么时候，是个关键问题。瑞幸现在的造血能力远远供不上其烧钱的速度，一旦资金供应不上，资金链断链，2370家门店，这个瑞幸最为推崇的便利性的价值主张就会成为最大的累赘。

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瑞幸咖啡：

面对更多“内忧外患”

对于瑞幸咖啡而言，上市只是开始，接下来的路更加艰难。

招股书显示，截至2019年3月31日，瑞幸咖啡账上的现金及现金等价物为11.59亿元，同时有短期债务8.48亿元，而在2018年年底，现金及现金等价物和短期债务的数据分别为16.31亿元、7.81亿元。此外，瑞幸咖啡长期债务为2.32亿元。

另外，截至2018年年底，瑞幸咖啡用于经营活动的净支出现金为13.11亿元。2019年一季度，这一数字已经达到6.28亿元，同比增长406%。业内人士称，现金流支出压力越大，瑞幸承担的风险也就越高。

资本继续加码中国咖啡市场，给瑞幸带来了更多的挑战。国内咖啡消费近年来实现较快增长，咖啡市场竞争激烈，数据显示，目前全球咖啡消费市场的规模约12万亿元，中国仅700亿元。

外卖咖啡、精品咖啡、便利店咖啡、自助咖啡机等新形式的咖啡项目开始争夺市场。

瑞幸并不是资本的孤宠。4月24日，连咖啡宣布，公司已经完成2.06亿元B3轮融资，此轮融资由连咖啡创始人王江和张晓高、启明创投、高榕资本联合投资。

星巴克动作频繁，星巴克与阿里巴巴集团在上海宣布达成新零售全面战略合作，星巴克将依托阿里巴巴旗下饿了么平台的配送体系，正式上线外送服务。同时星巴克表示，计划于2022年之前在全国扩张至6000家门店，入驻230个城市。

不少饮料商业将目光投向咖啡。全球最大的饮料品牌可口可乐在四月举办的一季报发布会上宣布，可口可乐今年将强势进军咖啡市场，在全球25个城市率先推出可乐咖啡。农夫山泉将于今年5月份中旬推出碳酸咖啡。

咖啡市场的不断变化，对瑞幸来说，都是挑战。

来源：食品观察家

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