近日，证监会官网披露了紫林醋业新的招股说明书，公司拟在上交所主板上市，保荐机构为中德证券。这是紫林醋业第4次向IPO发起冲刺。

紫林醋业近年来呈现稳定发展态势。2018-2020年，紫林醋业实现营收分别为5.06亿元、5.47亿元、6.20亿，公司净利润分别为0.79亿元、1.04亿元、1.01亿元。2021年1-6月，公司营收2.97亿元，净利润0.41亿元。报告期内，食醋系列产品占公司主营业务收入的比例分别为95.82%、94.69%、93.27%和92.46%，是公司主要的收入和利润来源。

募资5.74亿元，用于4大项目建设

紫林醋业此次募资金额约5.74亿元，在扣除发行费用后，将用于年产 10 万吨酿造食醋生产线建设项目、营销网络建设和品牌推广项目、企业信息化建设项目和山西食醋工程科技中心建设项目。

官网信息显示，紫林醋业位于“中国醋都”山西省清徐县，主要有酿造食醋、保健醋、风味醋、果醋、醋饮料、复合果汁饮料、酿造料酒等七大系列百余种产品畅销全国。“紫林”牌山西老陈醋主要有“蒸、酵、熏、淋、陈”五大传统工艺，产品具有“酸、绵、甜、香、鲜”的风味品质。

招股书显示，产能方面，紫林醋业食醋系列产品的产能利用率均在80%以上，随着公司持续加大市场开拓力度，市场需求与公司产能受限之间的矛盾将可能成为制约公司长远发展的主要障碍。渠道分布方面，公司产品的销售区域集中在华北、华中和华东等区域，东北、西北和华南等仍有较大的市场开拓空间，在销售区域的覆盖面广度仍相对不足；另外，公司目前主要的销售渠道为下游经销商，商超的覆盖仍有一定的增长空间。

据招股书，年产10万吨酿造食醋生产线建设项目建成投产后（建设期为两年，第三年投入生产，达设计能力的100%），公司食醋产品的年总产能将达到30多万吨。营销网络建设和品牌推广项目，则有利于逐步提升全国性布局下市场的精耕细作，提升渠道终端销售能力。

食醋行业整合空间巨大，资本市场或将“三雄”争霸

山西老陈醋是我国四大名醋之一。而从山西省内食醋生产企业的品牌影响力来看，山西省内以“紫林”“水塔”和“东湖”三大品牌为代表，具有较好的市场占有率和品牌影响力。尤其是紫林醋业，根据中国调味品协会统计，2018-2020年来紫林醋业食醋产量规模居于行业第二名，仅次于恒顺醋业。

目前我国食醋行业品牌集中度低，未来有很大的整合空间。根据恒顺醋业定期报告，恒顺市场占有率仅为10%左右，以该公司2020年食醋收入13.42亿元估算，全市场容量约134.2亿元。紫林醋业作为行业产量第二的企业，按照销售收入测算2020年市场占有率仅有4.30%。

在我国人口基数稳步增长的背景下，整个行业的未来增长空间，一方面来自于人口增长带来的消费量增加，更多的则是行业龙头企业依托自身的质量、品牌、管理优势，对存量市场上低质量、低效率企业的倾轧和整合。

目前，A股市场上已经存在2家涉及食醋业务的巨头企业：恒顺醋业和海天味业。恒顺醋业作为镇江香醋的典型代表企业，已于2001年在上海证券交易所上市，具有一定的品牌优势和领先地位。海天味业依托强大的销售网络和并购能力，近年来在食醋市场发展迅速。

倘若紫林醋业上市成功，将打破山西醋企零上市的现状，并作为一支重要势力，在资本市场与恒顺醋业、海天味业形成“三雄争霸”局面。目前，紫林醋业已经建立起明显的市场服务及销售渠道优势，公司现有900余家经销商，形成以山西省、河南省、山东省为核心，辐射全国的销售网络，“紫林”品牌已成为全国市场上具有较高社会知名度和美誉度的食醋品牌。

不过，紫林醋业的上市之路并不顺利。早在2016年6月24日、2017年12月27日、2020年7月3日，紫林醋业已经先后3次申报谋求上市。紫林醋业此次IPO能否闯关成功，我们拭目以待。